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随着产品净值回升、大量资金涌入，今年以来QDII基金已经发布了近500份溢价风险提示公告，最多者年内累计数量已超过60次。记者注意到，近来QDII基金的高溢价现象已有所缓和，IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）溢折率超过3%的产品仅剩3只，较4月初减少八成。

不过，在投资者多样化的跨境投资需求猛增的背景下，多只QDII基金额度告急，目前已有超过四成的QDII基金产品处于“限购”甚至“谢客”状态，其中有37只产品的单日大额申购限额在1万元以下，最低单日申购额度仅有100元。

有业内人士与第一财经交流表示，配置海外QDII基金，是个人资产配置总体框架中的一环或者说一个部分，但不能看到短期内QDII产品业绩相对较好就全方位转向此类资产。建议投资者要更加全面地评估个人的收益预期与风险承受能力，在不同地域、不同类别、不同风险收益特征的产品之间做好总体配置和动态调整，避免单一资产配置带来的风险冲击。

高溢价趋缓

今年以来，海外投资持续受到市场关注，不少QDII（合格境内机构投资者）基金斩获亮眼业绩。Wind数据显示，截至5月17日，在293只已有数据的QDII基金（仅计算A类，下同）中，超过八成产品实现年内正收益。

其中，有126只QDII基金今年以来的回报超过10%，占比超过四成。在13只超过20%的产品中，大成港股精选A的年内回报为26.66%，国泰中证香港内地国有企业ETF、华夏中证香港内地国有企业ETF、嘉实恒生中国企业ETF等产品表现居于前列。

资金也在加速进场。截至今年一季度末，有超过六成的QDII基金的份额实现增长，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、南方亚洲美元债A人民币、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF等产品年初至今的基金份额已增加超过20亿份。

伴随火热人气而来的，却是这些主投境外市场的跨境基金频发高溢价风险提示。5月20日，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF再次提示，该产品二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。

第一财经记者查阅历史情况发现，这是景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF今年以来第55次发布溢价风险提示公告。截至5月20日收盘，该产品的IOPV溢折率为9.88%，在同类产品中居首。

除了上述产品外，年初以来，还有多只QDII基金进行了类似风险提示。据第一财经统计，截至5月20日，今年以来共有42只（不同份额分开计算）发布了492份基金溢价风险提示公告。

其中，数量最多的是华夏野村日经225ETF，年内发布的溢价风险提示公告已经达到了64次，而易方达原油A人民币、工银大和日经225ETF也同样有超过30次的提示。而10次以上的则有工银印度市场美元、易方达原油A美元现汇、嘉实原油等16只产品。

第一财经记者注意到，相较于二季度初，QDII基金的溢价现象近来已经有所缓和。Wind数据显示，截至5月20日，QDII基金IOPV溢折率超过3%的一共有3只产品，分别是景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（9.88%）、华夏野村日经225ETF（3.41%）、博时标普500ETF（3.41%）。

而在4月1日时，IOPV溢折率超过3%的有20只产品，其中，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢折率超过11%，华夏野村日经225ETF、工银大和日经225ETF、博时标普500ETF均超过5%。

从公告频次也能侧面证实这一点。据第一财经统计，在今年前四个月中，每月的溢价风险提示公告均有百份以上，如3月达到159份；而5月已经过去三分之二，本月以来的溢价风险提示公告仅有27份。

超四成产品限购

溢折率是如何产生的？“理论上来说，ETF存在套利机制。”招商基金一位产品经理对第一财经表示，对比普通基金，ETF具备特殊的申赎交易机制，投资者既可以在一级市场向基金公司申购或赎回基金份额，也可以在二级市场上按市场价格买入或卖出基金份额。

这也意味着，ETF有两个价格，一个是二级市场场内交易的即时交易价格（即现价），另一个是基金份额参考净值（即IOPV）。而一二级市场之间的价差，即被称为折溢价，当二级市场的市场价格大于IOPV时称为溢价，反之则称为折价。

“ETF可以同时在两个市场进行交易，当市场对ETF持乐观看法、买入意愿较强时，产生一定的溢价率，此时对应的投资策略为溢价套利策略，即一级市场申购ETF，二级市场卖出。”前述产品经理说。

那么，为何QDII基金吸引了众多投资者？“主要还是因为市场有明确的需求。”华南某基金公司人士与第一财经交流时表示，QDII产品普遍业绩比较好，收益才是决定资本流向的指挥棒，能够获得实实在在的收益，投资者自然对此类产品有需求。

此次，他认为，随着市场的发展和投资者的成熟，资产配置的理念更为人所熟知，大家也会需要QDII这样一种低关联度的产品，来分散投资、对冲风险。“规模的增长始终与市场的需求相关，而市场的需求，则与投资者的获得感相关”。

事实上，针对市场的需求，公募基金近年来对这一赛道也在持续加码布局。Wind数据显示，以基金成立日计算，2023年新成立的QDII基金数量为60只，创下历年新高。而今年以来，也有鹏华恒生中国央企ETF、易方达恒生ETF等16只QDII基金陆续成立。

另一方面，华东某跨境ETF基金经理则认为，高溢价与基金公司QDII额度趋紧也有一定关系。国家外汇管理局数据显示，截至4月底，全市场共有186家金融机构累计获批1655.19亿美元的投资额度。

据第一财经统计，在53家拥有QDII投资额度的基金公司中，额度超过30亿美元的基金公司共有6家，分别是易方达基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、广发基金和博时基金，额度在36亿美元至77亿美元之间。

在资金的涌入下，受限的产品额度自然也有所告急。目前已有多只QDII基金限购。Wind数据显示，截至5月20日，在已有数据的293只QDII基金中，有125只产品处于暂停大额申购或暂停申购的状态，占比超过四成，其中有37只产品的单日大额申购限额在1万元以下。

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曹璐

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